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　　立华股份(300761) 投资重点 事迹总结：公司颁发2024年年度讲演。2024年公司完毕贸易收入177.25亿元，同比+15.44%；完毕归母净利润15.21亿元，同比扭亏为盈；扣非后归母净利润15.14亿元，扭亏为盈。2025年第一季度公司完毕贸易收入40.86亿元，同比+11.60%；完毕归属于上市公司股东的净利润2.06亿元，同比+157.47%。 点评：事迹大幅扭亏，黄羽鸡与生猪营业双轮驱动增加。公司2024年事迹显示亮眼，告成完毕扭亏为盈，剩余本领明显提拔。事迹增加紧要得益于：1）中央产物销量稳步增加：黄羽肉鸡销量5.16亿只，同比增加12.95%；肉猪销量129.8万头，同比增加51.8%。2）生猪价钱回暖：2024年公司商品猪出售均价17.30元/公斤，同比+14.57%。3）本钱掌管劳绩明显：受益于饲料原料价钱回落及养殖结果提拔，公司紧要产物本钱接续降落。 龙头名望牢固，本钱上风接续当先。黄羽鸡营业动作公司中央主业，2024年完毕收入145.31亿元，同比增加8.01%，占总收入比重达81.98%。公司黄羽鸡出栏量稳居世界第二，市占率进一步提拔。2024年，公司养鸡板块临蓐成效仍旧较强逐鹿力，上市率、日龄、均重、料肉比、药费五项中央临蓐目标到达近五年最好秤谌。叠加原料端价钱走低，斤鸡一律本钱接续降落，剩余本领同比大幅提拔，毛利率达14.56%，同比提拔7.84个百分点。公司依托育种技巧上风，接续优化种类组织，并踊跃推动屠宰营业进展，整年屠宰量超6000万只，同比翻番，屠宰产能达1.2亿只，冰鲜转型稳步推动。 量价齐升帮推高增加，降本增效收获明显。生猪营业成为公司厉重增加引擎，2024年完毕收入29.27亿元，同比增加76.51%。公司肉猪出栏量高速增加，达129.80万头，同比+51.80%。受益于生猪行业景心胸回升及公司正在华东市集的区位上风，出售均价同比上涨14.57%。本钱端改进尤为特出，得益于临蓐成效进步、饲料原料价钱回落以及出栏量提拔摊薄固定本钱，整年养殖一律本钱降至7.46元/斤，期末一律本钱已降至7元/斤以下。公司稳步推动猪场成立与升级，已筑成生猪产能200万头，并提拔气氛过滤等生物安然步骤设备率，为后续出栏增加和本钱接续优化奠定底子。 剩余预测与投资倡导。估计2025-2027年EPS分手为2.1元、2.31元、2.78元，对应动态PE分手为10/9/7倍，庇护“买入”评级。 危险提示：原原料价钱振动危险；动物疫情危险；范围扩张不足预期的危险；消费需求下行超预期的危险。

　　立华股份(300761) 投资重点 事宜：公司颁发2024年年报和2025年一季报，2024年完毕营收177.25亿元，同比+15.44%；完毕归母净利润15.21亿元，同比+447.72%。2025Q1完毕营收40.86亿元，同比+11.6%；归母净利润为2.06亿元，同比+157.47%。 黄鸡本钱接续降落，屠宰产能诈骗率提拔。黄羽鸡方面，2024年公司出售肉鸡5.16亿只，同比+12.95%，占世界黄羽鸡出栏量15%。2024年黄羽鸡板块营收145.31亿元，同比+8.01%。商品鸡出售均价12.94元/公斤，同比-5.48%。饲料原料降落叠加肉鸡临蓐成效一直进步等要素，2024年黄羽鸡一律本钱降至11.8元/公斤，剩余本领同比大幅提拔。2024年研发加入1.4亿元，同比+75%，公司踊跃加入育种基地，提拔育种逐鹿力。2025Q1公司出售肉鸡1.23亿只，同比+8.7%；出售均价约11元/公斤，同比约-15%。一季度黄鸡一律本钱进一步降至11元/公斤，因为黄鸡价钱下跌，测算一季度黄鸡板块完毕幼幅剩余。屠宰方面，2024年公司肉鸡屠宰产能到达1.2亿只，2024年肉鸡屠宰量6000万只，同比翻番，估计2025年肉鸡屠宰量1亿只。公司大肆拓展优质冰鲜鸡消费市集，产能诈骗率神速提拔，加工本钱显然消重，估计另日屠宰板块剩余本领将逐渐提拔。 一季度生猪营业孝敬紧要剩余，量价齐升本钱优异。2024年公司生猪出栏量到达129.8万头，同比+51.8%。生猪营业出售收入29.27亿元，同比+76.51%，占公司总收入16.51%，估计生猪板块占比仍将逐渐提拔。商品猪出售均价17.30元/公斤，同比+14.57%。2024年养猪一律本钱14.92元/公斤，岁暮一律本钱降至14元/公斤以下。2024年本钱降落叠加猪价景气回升，公司养殖板块剩余本领较佳。2025Q1出售肉猪48.37万头，同比+150%；出售均价约15.31元/公斤，同比约+5%。一季度生猪一律本钱降至13元/公斤，紧要受益于产能诈骗率提拔、饲料采购优化以及约束结果改进。测算一季度生猪板块完毕剩余超1.3亿元，孝敬紧要利润。目前公司有底子母猪近10万头，为后续出栏增加奠定了优越的底子，2025年肉猪出栏标的200万头，一律本钱标的为12.8元/公斤，生猪养殖本钱无间降落。 投资倡导：公司是黄羽肉鸡养殖龙头企业，黄羽鸡出栏仍旧8-10%的年增加标的，同时生猪产能较为充满，本钱仍有降落空间。因为猪鸡价钱的振动，咱们调剂2025-2026年剩余预测，新增2027年剩余预测，估计2025-2027年公司归母净利润分手为18.94/19.98/22.17亿元（2025-2026年前值分手为18.82/13.88亿元），对应EPS分手为2.29/2.41/2.68元（2025-2026年前值分手为2.27/1.68元），对该如今股价PE分手为9/8/7倍，庇护“买入”评级。 危险提示：庞大动物疫病危险；原原料价钱大幅上涨；宏观经济不足预期。

　　立华股份(300761) 事宜： 1）公司颁发2024年年报，整年完毕营收177.25亿元，同比增15.44%；归母净利为15.21亿元，同比增加447.72%。行情回暖叠加本钱降落，公司剩余大增。2）另公司颁发25年一季报，完毕营收40.87亿元，同比增11.60%；归母净利为2.06亿元，同比增157.47%。公司本钱接续降落、事迹庇护高增。 黄鸡逐鹿上风特出，生猪养殖本钱逐季降落 黄鸡：出栏增加，逐鹿力特出。24年黄鸡市集景心胸下行，公司肉鸡出售均价为12.94元/公斤，同比降落5.48%。但公司黄鸡养殖板块完毕了逆势增加：一方面公司养鸡工业无间推动区域扩张战术，24年出售肉鸡5.16亿只，同比增12.95%。另一方面，公司养殖本钱降落显然，除原料价钱消重表，临蓐成效进步、多项中央临蓐目标达近五年最好秤谌。24年养鸡一律本钱约11.8元/公斤，25年Q1进一步降落至11.2元/公斤。估计公司24年肉鸡板块孝敬利润近12亿元。 生猪：量价利同增。24年生猪行情有所好转，公司商品猪出售均价为17.30元/公斤，同比涨14.57%。24年整年公司养猪一律本钱为7.46元/斤，个中Q1-Q4分手为：8.8元/斤、7.4元/斤、7.3元/斤和7元/斤，逐季下行。25年Q1则进一步降落至6.7元/斤。25年公司整年本钱标的为6.5元/斤。其余公司出栏标的依期告终，年度出售肉猪129.80万头，同比增加51.80%。公司已有生猪产能200万头，25年出栏将进一步扩展至180-200万头。 屠宰：产能接续开释。公司已筑成黄羽肉鸡屠宰产能1.2亿只，24年整年屠宰量赶上6000万只，屠宰产物占比逐年较疾增加。 剩余预测及投资评级 公司肉鸡逐鹿力一直坚实，且生猪养殖本钱区别一直缩幼。跟着公司出栏的稳步增加，公司剩余本领亦将进一步进步。咱们估计公司25-27年的EPS分手为2.00元、2.96元和3.36元。看好公司进展潜力，庇护“买入”评级。 危险提示：原料价钱振动危险、下游需求不足预期危险

　　立华股份(300761) 紧要概念： 2025Q1归母净利润2.06亿元，同比增加157.5% 公司颁发2024年报和2025年一季报：2024年完毕收入177.2亿元，同比增加15.4%，归母净利润15.2亿元，同比扭亏为盈；2025Q1完毕收入40.9亿元，同比增加11.6%，归母净利润2.06亿元，同比增加157.5%。2025年一季末，公司资产欠债率38.07%，庇护低位。 生猪出栏量迅速增加，育肥猪一律本钱稳步回落 2024年，公司肉猪出栏量129.8万头，同比增加51.8%，逾额告终100-120万头出栏标的。分季度看，2024Q1、Q2、Q3、Q4公司肉猪出栏量19.3万头、24.2万头、35.7万头、50.6万头，同比分手增加-18.6%、87.6%、63.0%、87.3%。公司稳步推动猪场成立，同时横向收购优质闲置猪场动作临蓐配套，截至2024岁暮，公司已具有生猪产能200万头，为出栏增加奠定坚实底子，2025Q1公司肉猪出栏量48.37万头，同比增加150.5%。2024年，公司加强生物安然软、硬件升级，精简防疫流程，提拔气氛过滤装备设备率，保护大临蓐的平稳，接续优化场内职员组织，动态调剂岗亭设备，通过引进人才、强化内部培训等形式提拔团队应变本领。跟着临蓐成效进步，原原料价钱回落，以及产能诈骗率提拔，2024年公司生猪一律本钱降至7.46元/斤，2024岁暮降至7元/斤以下。2025年1-3月，公司育肥猪出售价钱分手为16.12元/公斤、15.1元/公斤、14.7元/公斤，咱们估算生猪一律本钱已降至约13元/公斤。 肉鸡营业稳步增加，黄羽鸡一律本钱接续下行 2024年，公司黄羽鸡出栏量5.16亿只，同比增加13%，利市告终整年出栏标的。分季度看，2024Q1、Q2、Q3、Q4公司黄羽鸡出栏量1.1亿羽、1.2亿羽、1.4亿羽、1.4亿羽，同比分手增加11.7%、9.8%、14.5%、15.4%。公司将正在平稳华东市集占据率的同时，加大对华南、西南及华中市集的开辟力度，部署另日三年庇护8%-10%的出栏增量，逐渐进展成为世界结构的黄羽肉鸡养殖企业，2025Q1公司黄羽鸡出栏量12,288万羽，同比增加8.7%。2024年，公司黄羽鸡上市率、日龄、均重、料肉比、药费五项中央临蓐目标到达近五年最好秤谌，肉鸡逐鹿力一直提拔叠加原原料价钱回落，肉鸡一律本钱接续下行。2025年1-3月，公司黄羽鸡出售价钱分手为11.8元/公斤、10.4元/公斤、10.7元/公斤，咱们估算肉鸡一律本钱已降至约11元/公斤。 2025年生猪养殖、黄羽肉鸡养殖希望得回平常剩余 统计局数据，2025年3月末，能繁母猪存栏量4039万头，较2024岁暮降落1%，2024年4月至今产能累计仅上升1.3%，生猪补栏踊跃性接续疲弱。2025年猪价已步入下行周期，但因为补栏显然偏慢，2025年生猪养殖业希望得回平常剩余，拥有本钱上风的猪企将得回逾额收益。禽业协会数据，2025年第14周（3.31-4.6）黄羽正在产祖代存栏157.6万套，创出2021年以后同期最高；黄羽正在产父母代存栏1377.9万套，处2022年以后同期高位；黄羽父母代鸡苗销量134.9万套，处于2021年以后同期高位；黄羽世界商品代毛鸡均价14.42元/公斤，本钱14.3元/公斤，黄羽肉鸡养殖起源幼幅剩余，2025年黄羽鸡希望得回平常剩余。 投资倡导 咱们估计2025-2027年公司生猪出栏量181.72万头、218.06万头、261.68万头，同比分手增加40%、20%、20%，估计肉鸡出栏量5.68亿羽、6.19亿羽、6.68亿羽，同比分手增加10%、9%、8%，对应归母净利润18.19亿元、20.37亿元、23.61亿元，同比分手增加19.6%、12.0%、15.9%，归母净利润前值2025年21.76亿元、2026年21.09亿元，本次调剂的理由是，改正了猪价、鸡价预期、生猪一律本钱、肉鸡一律本钱，以及出栏量预期。公司是我国大型生猪养殖企业、第二大黄羽鸡养殖企业，肉鸡、生猪本钱具备逐鹿力，庇护公司“买入”评级稳定。 危险提示 畜禽疫情；鸡价上涨晚于预期；猪价下行幅度超预期。

　　立华股份(300761) 中央概念 受益本钱改进，2025Q1归母净利润同比+91%。公司2025年一季度完毕贸易收入40.86亿元，同比+11.60%，环比-18.94%；公司2025年一季度完毕归母净利润2.06亿元，同比+157.47%，环比-42.79%。收入同比增加紧要得益于鸡猪出栏扩展以及猪价改进，剩余同比大幅回升紧要受益于鸡猪养殖本钱降落以及猪价改进。 肉鸡出栏稳增，本钱估计庇护改进。参考出售月报，公司2025Q1完毕肉鸡出栏1.23亿羽，同比+8.69%，仰赖华南、西南、华中等地进展中子公司产能爬坡，公司出栏无间庇护增加。价钱方面，公司2025Q1肉鸡出售均价为11.00元/kg，同比-14.86%。行情虽有回落，但公司养鸡板块临蓐成效永远仍旧较强逐鹿力，中央临蓐目标到达近五年最好秤谌，叠加饲料原料本钱降落，估计2025Q1本钱进一步降落，板块仍逆势仍旧较好剩余。况且酌量到如今行业产能虽有规复但仍处低位，后续随五一、端午等厉重消费节点到来，黄羽肉鸡景气希望改进，公司或饱满受益。 肉猪产能开释，临蓐平稳性进步，本钱估计庇护改进。参考出售月报，公司2025Q1完毕肉猪出栏48.37万头，同比+162.60%，大幅增加紧要得益于养殖产能扩张开释以及临蓐平稳性的进步。仰赖自有猪场成立以及表部优质猪场整合，公司截至2024岁暮的生猪养殖产能已达200万头，后续生猪出栏希望无间仍旧较疾增加。价钱方面，公司2025Q1肉猪出售均价为15.31元/kg，同比+4.92%，环比有所回落。2024年以后公司一直加强生物安然软硬件升级和职员组织优化，临蓐平稳性目前取得明显显然提拔，叠加饲料原料本钱降落，公司截至2024岁暮的生猪一律本钱已降至14元/kg以下，咱们估计公司2025Q1肉猪单头剩余仍能仍旧200-300元。酌量到如今行业母猪及仔猪补栏严慎，2025Q1末能繁母猪存栏再度环比回落，2025-2026年行业景气希望延续，公司仰赖本钱改进和产能储藏，希望饱满受益。 危险提示：养殖进程中产生弗成控疫情，粮食价钱大幅上涨，食物安然危险。 投资倡导：酌量到国内黄羽肉鸡产能规复导致年内需要扩展，咱们下调2025年归母净利润预测至10.5亿元（原为17.6亿元），基于中期消费改进和生猪景气庇护预期，咱们上调2026年归母净利润预测至15.2亿元（原为10.8亿元），同时预测2027年归母净利润为16.2亿元，对应2025-2027年EPS分手为1.3/1.8/2.0元。公司动作黄鸡养殖龙头，出栏稳步扩张，本钱接续改进，且生猪营业范围仍旧较疾扩张，庇护“优于大市”评级。

　　立华股份(300761) 事宜：公司颁发2024年年度讲演&2025年一季度讲演。24年公司营收177.25亿元，同比+15.44%；归母净利润为15.21亿元，同比扭亏为盈（23年为-4.37亿元）；扣非后归母净利润为15.14亿元，同比扭亏为盈（23年为-4.57亿元）。个中24Q4公司营收50.41亿元，同比+20.21%；归母净利润3.6亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-1.53亿元）。分红预案：每10股派现金盈利5元（含税）。25Q1公司营收40.86亿元，同比+11.6%；归母净利润2.06亿元，同比+157.47%。 24年公司事迹显示优异，剩余本领提拔明显。24年公司事迹显示优异紧要源于畜禽养殖本钱接续优化&猪价前低后高走势等。24年公司归纳毛利率15.92%，同比+11.08pct；光阴用度率为6.96%，同比+1.64pct。24Q4公司归纳毛利率15.47%，同比+9.41pct；光阴用度率为6.04%，同比-0.06pct。25Q1公司归纳毛利率12.05%，同比+3.06pct；光阴用度率为7.83%，同比+0.43pct。 24年黄羽肉鸡销量增加13%，肉鸡屠宰产能达1.2亿只。24年公司出售肉鸡5.16亿只，同比+12.95%；市占率达15.48%，同比+2.77pct。公司完毕肉鸡营业收入145.31亿元，同比+8.01%，占总营收的81.98%；毛利率为14.56%，同比+7.84pct；出售均价为12.94元/kg，同比-5.48%。24年公司养鸡板块的上市率、日龄、均重、料肉比、药费五项中央临蓐目标到达近五年最好秤谌。公司肉鸡逐鹿力一直提拔叠加原料端价钱走低，斤鸡一律本钱接续降落。24年公司黄羽鸡营业团结庄家为7109户，同比+5.32%。2024年公司肉鸡屠宰产能到达1.2亿只，加工肉鸡鲜品超6000万只，同比翻番，紧要依托于湘潭、扬州、惠州、泰安、潍坊、合肥等地配套的屠宰加工场；公司将无间大肆饱舞“毛鲜联动”营业战术，提拔工业链剩余本领。25Q1公司出售黄鸡1.23亿只，同比+8.85%；出售均价约为10.95元/kg，同比-15.57%。跟着我国策略端对消费提振的接续推动，黄羽鸡价钱或将受益于终端消费好转。后续公司将正在平稳华东区域市占率的同时，加大对华南、西南及华中区域市集的开辟力度，另日三年估计庇护8-10%的出栏增量。 24年肉猪销量增加52%，养殖一律本钱呈下行态势。24年公司完毕肉猪营业收入29.27亿元，同比+76.51%；毛利率为23.46%，同比+33.37pct；出售均价为17.3元/kg，同比+14.57%，公司生猪出售区域为华东市集，具备必然价钱对照上风。24年公司出售商品肉猪129.8万头，同比+51.8%。截至24岁暮，公司已有生猪产能200万头，较23年扩展约40万头，为后续出栏增加奠定底子；公司稳步推动猪场成立，同时横向收购少少优质闲置猪场动作临蓐配套。本钱层面，24年公司养猪一律本钱为14.92元/kg，紧要受益于临蓐成效进步、饲料原料价钱回落以及出栏量的提拔；24岁暮公司生猪养殖一律本钱降至14元/kg以下。正在后续进展方面，公司无间长远寻求拥有自己特性的生猪养殖营业形式，优化养殖技巧编造，正在短期内进展成为拥有区域影响力的生猪供应商。 投资倡导：公司为国内第二大黄羽鸡养殖企业，正在接续推动黄羽鸡、生猪产能扩张的同时，公司接续提拔养殖结果、优化养殖本钱，帮力事迹增加。咱们估计2025-2026年公司EPS分手为1.51元、2.13元；对应PE为14倍、10倍，庇护“推举”评级。 危险提示：动物疫病与天然灾祸的危险；原原料供应及价钱振动的危险；黄羽鸡与生猪价钱振动的危险；策略蜕变的危险等。

　　立华股份(300761) 中央概念 立华股份是国内黄羽鸡与生猪养殖优质标的。公司紧要营业为黄羽肉鸡养殖、屠宰和出售，其余还从事肉猪及肉鹅的养殖出售。公司黄羽肉鸡板块近年产能扩张与冰鲜转型并进，正在存身华东、踊跃向华南等厉重消费区域扩张养殖产能的同时，加快结构屠宰加工产能，目前已造成集种禽繁育、饲料加工、商品鸡养殖与屠宰加工为一体的完备工业链。2023年，公司肉鸡出栏范围已达4.57亿只（近5年CAGR为12%），市占率亲近13%，仅次于温氏股份，是国内最大的黄羽肉鸡养殖出售企业之一。其余公司生猪养殖产能近年正迅速开释，2024年出栏估计将冲破100万头。 看好养殖景气延续，拥抱约束优异的龙头企业。目前畜禽养殖端补栏踊跃性偏低，生猪及黄羽肉鸡产能庇护低振动，下游餐饮需求来岁则希望随宏观景气修复，咱们以为2025年生猪及黄羽肉鸡行业希望庇护较好剩余。选股方面，参考美国体味，龙头荟萃与范围生长贯穿养殖工业进展历程，约束优异的头部企业市占率接续提拔，希望穿越周期进一步生长为工业链巨头，以是长远倡导合心高ROE的养殖价格股。 公司黄鸡营业本钱当先，扩张与转型并进。（1）异地扩张供应出栏增量：公司黄羽鸡出栏量近年逆势庇护10%把握增速，市占率一直提拔，目前正加大对南方消费市集开辟，产能及出栏希望无间开释。（2）本钱当先帮力穿越周期：仰赖育种堆集、革新团结，公司本钱壁垒牢固，毛利率及单羽本钱显示当先同业，是公司穿越周期、接续扩张的基石。（3）冰鲜转型增厚单羽剩余：为适应黄羽肉鸡冰鲜化出售趋向，公司近年正加疾下游屠宰加工产能结构，踊跃拓展生鲜出售渠道。另日依托自有优质品系，希望提拔生鲜产物附加值及品牌溢价，增厚单羽剩余显示。 公司生猪营业出栏逐渐开释，本钱显然改进。目前公司肉猪养殖产能已达180万头，能繁母猪存栏已达8万头，2024年出栏希望达120万头。同时正在养殖约束优化、饲料本钱降落、产能接续开释三重协力饱舞下，公司一律本钱已降至15元/kg以下，另日希望饱满受益生猪景气上行21。 剩余预测与估值：咱们庇护剩余预测，估计公司2024-2026年收入为167.1/190.0/197.8亿元，归母净利润为14.0/17.6/10.8亿元，EPS为1.69/2.13/1.31元。通过多角度估值，估计公司合理估值24.1-27.0元/股，庇护“优于大市”评级。 危险提示：产生畜禽类疫病危险，原料价钱振动危险，食物安然危险。

　　立华股份(300761) 紧要概念： 黄羽鸡营业保守增加，育种范畴深耕细作 公司是黄羽肉鸡养殖龙头企业，养殖范围位处世界第二，2023年公司出售肉鸡约占同期世界黄羽肉鸡出栏量12.71%。黄羽鸡营业保守增加：2018-2023年公司黄羽鸡销量从2.61亿羽上升至4.57亿羽，年复合增加率11.8%，2024年1-9月销量3.76亿羽，同比增加12.1%；2018-2023年公司黄羽鸡团结庄家数目从5120户上升至6750户，年复合增加率5.7%，2024年6月进一步上升至6909户，同比增加4.1%；2018-2023年黄羽肉鸡临蓐性生物资产期末账面价格从1.20亿元上升至2.58亿元，年复合增加率16.5%，2024年6月进一步上升至2.77亿元，同比增加16.1%。黄羽肉鸡种类多样，消费区域特色分表显然，为餍足各个区域对差别种类优质黄羽肉鸡的需求，公司正在育种范畴接续加大加入，正在江苏金坛、广西柳州、江苏扬州分手创造三家育种基地；因为各家公司的黄羽鸡出售种类区别大，出售价钱、出售本钱及剩余本领自然存正在区别。 生猪营业迅速增加，养殖本钱稳步下行 公司养猪产能结构为江苏、安徽以及山东等地，亲昵守旧生猪高价位消费市集，已筑成生猪产能约180万头。公司生猪营业迅速增加：2018-2023年肉猪出栏量从38.0万头上升至85.5万头，年复合增加率17.6%，2024年1-9月肉猪出栏量79.2万头，同比增加35.4%；2018-2023年生猪团结庄家数目从151户上升至250户，年复合增加率10.6%，2024年6月进一步上升至282户，同比增加81.9%；2018-2023年种猪临蓐性生物资产期末账面价格从0.49亿元上升至2.0亿元，年复合增加率32.8%，2024年6月进一步上升至2.45亿元，同比增加10.4%。2024年以后，公司生猪养殖本钱稳步下行；从上市猪企角度看，2024年以后，神农、牧原、温氏的一律本钱永远处于第一梯队，公司处于中等秤谌。 Q3归母净利5.86亿元，畜禽本钱稳步降落 2024年1-9月，公司完毕贸易收入126.8亿元，同比增加13.7%，归母净利润11.61亿元，同比增加507.7%。分季度看，2024Q1、Q2、Q3公司分手完毕归母净利润0.8亿元、4.95亿元、5.86亿元。分板块看，Q3公司黄羽鸡营业完毕剩余近4亿元，毛鸡一律本钱环比降至5.9元/斤以内；Q3生猪营业完毕剩余逾2亿元，生猪养殖一律本钱环比降至14.6元/公斤；Q3屠宰营业亏蚀约0.2亿元，紧如果由于产能诈骗率仍处于爬坡期，跟着公司结构正在各省的屠宰加工项目连续投产，加工本钱希望回落，公司也将饱舞“毛鲜联动”的营业战术，饱舞养殖端更好地餍足市集需求，最大化协同效应。 投资倡导 从行业角度看，本年以后生猪补栏踊跃性疲弱，从官方数据看，Q2、Q3能繁母猪存栏量环比1季末分手幼幅上升1.2%、0.6%，咱们估计产能规复将接续从容，2025年生猪价钱得回支持；2024年第40周（9.30-10.6），黄羽正在产父母代存栏1308.5万套，处于2021年以后同期低位，2024-2025年黄羽鸡工业链希望得回平常剩余。 咱们估计2024-2026年公司完毕主贸易务收入177.66亿元、201.96亿元、222.09亿元，同比分手增加15.7%、13.7%、10.0%，对应归母净利润17.13亿元、21.76亿元、21.09亿元，同比分手增加491.7%、27.0%、-3.1%，对应EPS分手为2.07元、2.63元、2.55元，赐与“买入（初度）”评级。 危险提示 疫情、原原料价钱振动危险、畜禽产物价钱振动危险。

　　立华股份(300761) 投资重点 事迹总结：公司颁发2024年三季度讲演。2024年前三季度公司营收126.84亿元，同比+13.65%；归母净利润为11.61亿元，同比增加507.71%。个中第三季度公司营收48.79亿元，同比+16.12%；归母净利润5.86亿元，同比+91.02%。 点评：事迹明显上扬，养殖营业稳步增加。从全体事迹看，公司本季度显示精彩，剩余本领大幅提拔。公司利润同比上涨紧要理由肉鸡、肉猪销量增加，肉鸡价钱稳中有升，生猪价钱上涨，本钱掌管有用，养殖成效接续改进。黄羽鸡营业还是是公司的上风营业。三季度黄羽鸡的养殖一律本钱仍掌管正在5.9元/斤以下，为公司创作了更大的利润空间。生猪养殖一律本钱降至7.3元/斤，通过本钱掌管和养殖结果的进步完毕剩余。 鸡猪共振，翻开更为明显的剩余空间。生猪和黄羽鸡的市集供求合联、饲料转化率等要素的好似性导致黄鸡与生猪价钱干系性强。如今黄羽鸡产能仍处于低位，导致后市需要偏紧态势。进入2024年二季度以后，鸡猪联合上涨的趋向得以延续，至三季度行业利润进一步改进，依据自己上风和踊跃的市集应对战术，完毕利润增加和剩余空间的进一步拓展。 公司是我国第二大黄羽鸡养殖企业，本钱掌管本领强。2024年半年度公司出售肉鸡3.76亿只，同比增加12.07%，市占率无间增添。估计另日公司黄羽鸡出栏量仍将仍旧10%把握的增速稳步增加。公司上半年斤鸡一律本钱为6.1元，较旧年同期降落13.48%；三季度黄羽鸡的养殖一律本钱掌管正在5.9元/斤以下。正在夏日高温影响下，得到此成效不易，跟着四时度温度消重，养殖端进入临蓐顺季，公司的本钱估计仍有降落空间，估计2024年商品鸡养殖成效无间仍旧较高秤谌。 生猪产能诈骗进步，厚积薄发降本增效。生猪产能诈骗率希望进步，厚积薄发出栏高增可期。2024年前三季度公司，公司出售肉猪79.16万头，同比增加35.36%。截至六月末，公司已筑成商品肉猪产能约180万头；能繁母猪存栏8万头。公司部门猪场本年设备气氛过滤体系等步骤装备，帮力生物安然劳动，为整年120万头商品猪出栏保驾护航。跟着产能诈骗率的提拔，临蓐结果进一步进步。2024年三季度生猪本钱为7.3元/斤，比拟一季度的17.6元/公斤（约8.8元/斤），本钱有了显然的降落，出栏量的扩展，消重生猪的养殖本钱。 剩余预测与投资倡导：估计2024-2026年EPS分手为1.85元、2.16元、2.4元，对应动态PE分手为12/10/9倍。庇护“买入”评级。 危险提示：原原料价钱振动危险；动物疫情危险；范围扩张不足预期的危险；消费需求下行超预期的危险。

　　立华股份(300761) 事宜: 2024年10月22日，立华股份颁发2024年三季报：2024年前三季度完毕贸易收入126.84亿元，同比+13.65%；归母净利润11.61亿元，同比扭亏。个中Q3完毕营收48.79亿元，归母净利润5.86亿元。 投资重点: 2024年三季度剩余接续改进。2024Q3公司完毕贸易收入48.79亿元，同比增加16.12%；完毕归属于上市公司股东净利润5.86亿元，同比增加91.02%。分营业板块来看：（1）公司黄羽鸡营业仍旧较强逐鹿力，第三季度完毕剩余近4亿元；（2）养猪营业降本明显，叠加售价上风，第三季度大幅扭亏，完毕剩余超2亿元；（3）因为产能诈骗率处于爬坡期，屠宰营业第三季度阶段性亏蚀约2000万元。 主贸易务稳中向好，本钱改进明显。分营业板块看，黄鸡营业，2024年第三季度的养殖一律本钱依然掌管正在5.9元/斤以下，四时度跟着温度消重，养殖端进入临蓐顺季，本钱仍有降落空间；生猪营业，公司三季度配种临蓐率约85%，PSY超25，养殖一律本钱为7.3元/斤，四时度猪板块将无间仍旧必然的出栏增量，光阴本钱和固定摊销仍有降落的空间。屠宰营业，2024年前三季度屠宰上市约4200万只，2024年整年屠宰标的6000万羽，2025年部署屠宰量为1亿只。跟着屠宰产能诈骗率的神速提拔，冰鲜市集的拓展也将同步加快。 剩余预测和投资评级酌量到2024Q3事迹明显改进，咱们调剂2024-2026年的公司贸易收入为170.24/180.65/192.8亿元，归母净利润为16.22/17.55/18.01亿元，2024-2026年对应PE分手为11/10/10倍，但酌量到黄羽鸡行业景心胸一直提拔，公司黄鸡营业剩余本领估计取得修复，叠加公司生猪营业出栏量平稳增加，庇护“买入”评级。 危险提示禽类产生疫病的危险；原原料价钱振动的危险；筹办形式的危险；产物价钱振动的危险；存货减值危险；食物安然危险。

　　立华股份(300761) 中央概念 景气回暖，本钱改进，Q3归母净利润同比+103%。公司2024年前三季度完毕贸易收入126.84亿元，同比+13.65%，个中Q3完毕贸易收入48.79亿元，环比+17.74%，同比+16.12%；公司2024年前三季度完毕归母净利润11.61亿元，同比+507.71%，个中Q3完毕归母净利润5.86亿元，环比+18.53%，同比+91.02%。收入增加紧要得益于鸡猪出栏增加以及猪价回暖，剩余大幅回升紧要受益于鸡猪养殖本钱降落以及猪价同环比回升。 肉鸡出栏稳增，本钱接续改进。参考出售月报，公司前三季度完毕肉鸡出栏3.76亿羽，同比+12.07%，个中Q3完毕肉鸡出栏1.40亿羽，环比+14.67%，同比+14.45%，仰赖华南等地扩张，公司出栏庇护平稳增加。价钱方面，公司前三季度完毕肉鸡出售均价为13.22元/kg，同比-3.64%，个中Q3肉鸡出售均价为13.24元/kg，环比基础持平，同比-9.93%，酌量到公司Q2斤鸡本钱已降至6元以下，咱们估计公司Q3羽均剩余正在2.5-3.0元之间，利润孝敬估计约为4亿元。酌量到如今行业补苗严慎，产能低位犹豫，Q4随消费旺季到来，黄羽肉鸡景气希望再度上行，公司希望饱满受益。 肉猪产能开释，本钱庇护改进，饱满受益景气上行。参考出售月报，公司前三季度完毕肉猪出栏79.16万头，同比+35.36%，个中Q3完毕肉猪出栏35.67万头，环比+47.52%，同比+63.03%，养殖产能正迅速开释。价钱方面，公司前三季度完毕肉猪出售均价为17.63元/kg，同比+14.30%，个中Q3肉猪出售均价为19.72元/kg，环比+16.78%，同比+21.20%。酌量到公司Q2生猪一律本钱已降至15元以下，咱们估计公司Q3肉猪单头剩余正在600元把握，利润孝敬估计约为2亿元。酌量到如今行业母猪及仔猪补栏严慎，咱们估计Q4生猪供需铰剪差希望进一步放大，2025年景气希望延续，公司仰赖本钱改进和产能储藏，希望饱满受益猪周期上行。 危险提示：养殖进程中产生弗成控疫情，粮食价钱大幅上涨，食物安然危险。投资倡导：公司动作国内黄鸡养殖龙头之一，出栏稳步扩张，本钱接续改进，后续希望饱满受益畜禽景气回升，庇护“优于大市”评级。酌量到饲料原料本钱降落和养殖约束改良后，公司肉鸡及肉猪养殖本钱改进显然，咱们上调公司2024-2026年归母净利润预测为14.0/17.6/10.8亿元（原为10.3/14.4/8.7亿元），对应EPS为1.69/2.13/1.31元，对该如今股价PE为13/10/17X。

　　立华股份(300761) 投资重点 事宜：公司颁发2024年三季报，2024年前三季度完毕营收126.84亿元，同比+13.65%；完毕归母净利润11.61亿元，同比+507.71%。个中2024Q3完毕营收48.79亿元，同比22.16+16.12%；归母净利润为5.86亿元，同比+91.02%。公司2024年前三季度事迹扭亏为盈，82,764紧要因为猪鸡价钱回暖、出栏量增加，叠加养殖本钱回落，养殖板块剩余本领大幅提拔。 Q3黄鸡营业利润显示优异，一体化工业链加快拓展。2024年前三季度公司出售肉鸡3.762.09亿只，同比+12.07%。个中2024Q3出售肉鸡1.4亿只，同比+14.45%，测算Q3出售均价13.2413.96元/公斤，较Q2环比-1.83%。估计Q3黄鸡板块孝敬剩余约4亿元。公司2024Q3黄羽鸡养殖一律本钱掌管正在11.8元/公斤以下，测算Q3只均剩余约3元。养殖结果提拔叠加原原料价钱降落鼓动黄鸡养殖本钱接续降落。跟着四时度温度消重，黄鸡养殖进入临蓐顺季，本钱仍有降落空间，同时气象转凉对黄羽鸡的消费或有提振，估计Q4黄鸡价钱庇护景气。屠宰方面，因为产能诈骗率处于爬坡期，屠宰营业Q3阶段性亏蚀约2000万元。2024年前三季度公司肉鸡屠宰量上市约4200万只，整年屠宰标的6000万只，2025年部署屠宰量为1亿只。公司目前已筑成屠宰项目8家，已造成1.2亿只的肉鸡屠宰产能。跟着屠宰产能诈骗率的神速提拔，冰鲜市集加快拓展，屠宰板块希望完毕剩余。 Q3生猪养殖板块剩余增添，本钱降落明显。2024年前三季度公司出售肉猪79.16万头，同比+35.36%。个中2024Q3出售肉猪35.67万头，同比+63.03%，测算Q3出售均价19.72元/公斤，同比+20.87%。跟着三季度生猪价钱景气，以及出栏量的迅速增加，公司养猪板块剩余增添，估计Q3生猪养殖板块剩余赶上2亿元。公司2024Q3配种临蓐率约85%，PSY超25。养殖一律本钱回落至14.6元/公斤，较Q2降落0.2元/公斤。估计Q4将仍旧出栏增量，光阴本钱和固定摊销仍有降落的空间。目前公司能繁母猪存栏约8万头，为后续出栏增加奠定了优越的底子。2024年整年出栏希望超120万头。 投资倡导：公司是黄羽肉鸡养殖龙头企业，黄羽鸡出栏仍旧8-10%的年增加标的，同时生猪产能较为充满，本钱仍有降落空间。估计2024年四时度猪鸡价钱景气接续，公司剩余秤谌希望无间提拔。因为猪鸡价钱回暖以及本钱端接续降落，咱们调剂剩余预测，估计公司2024-2026年归母净利润分手为16.77/18.82/13.88亿元，同比分手为+483.33%/+12.24%/-26.24%。EPS分手为2.03/2.27/1.68元。对该如今股价PE分手为10.94/9.75/13.21倍，庇护“买入”评级。 危险提示：庞大疫病危险；猪鸡价钱上涨不足预期；原原料价钱大幅振动。

　　立华股份(300761) 事宜 公司披露2024年第三季度报，第三季度完毕营收48.79亿元，同比增加16.12%；归母净利润5.86亿元，同比上升90.62%。 养殖景气回暖，公司利润率提拔 2024Q3公司出售毛利率为19.31%（同比+5.26pcts），出售净利率为11.98%（同比+4.68pcts）。用度方面，2024Q3公司出售/约束/研发/财政用度分手为0.66/2.27/0.29/0.21亿元，同比分手+16.18%/+22.31%/+53.47%/-21.34%；研发用度扩展紧要系加入扩展所致。 本钱显示优异，出栏平稳增加 黄鸡营业方面：2024Q3公司肉鸡销量1.40亿只（同比+14.45%），完毕出售收入38.49亿元（同比+5.02%），出售均价13.24元/公斤（同比-9.85%），公司黄鸡养殖一律本钱接续降落，第三季度板块完毕较好剩余。生猪营业方面，2024Q3公司肉猪销量35.67万头（同比+63.03%），出售收入8.45亿元（同比+102.64%），出售均价19.77元/公斤（同比+20.57%），随公司临蓐成效提拔，养殖本钱降落明显板块利润丰盛。瞻望第四时度，下游养殖景心胸或仍较高，叠加公司优异临蓐成效，猪鸡营业希望接续剩余。 本钱管控优越叠加出栏稳增，庇护“增持”评级 咱们估计公司24-26年贸易收入分手为173.47/191.25/208.25亿元，同比分手+12.98%/+10.25%/+8.89%；归母净利润分手为14.90/15.83/17.25亿元，同比增速分手为440.58%/6.29%/8.94%，EPS分手为1.80/1.91/2.08元。酌量公司本钱管控优越，出栏平稳增加，庇护“增持”评级。 危险提示：产物价钱振动危险；原原料供应及价钱振动危险；动物疫病危险。

　　立华股份(300761) 投资重点 推举逻辑：1）生猪产能去化接续兑现，鸡猪共振，高景心胸拥有可接续性。2024年6月末能繁母猪存栏4038万头较22年岁暮降落8%。2）公司斤鸡一律本钱降落至5.9元，为全行业最低。本钱上风修筑剩余壁垒，剩余接续性强。3）公司庇护较高增速，公司是我国第二大黄羽鸡养殖企业，黄鸡年出栏量庇护8-10%的增速。 生猪产能去化接续兑现，高景心胸拥有可接续性。从需要端看，能繁母猪自2023年1月开启逐渐去化进程。截至2024年6月末能繁母猪存栏4038万头，较2022年12月末4390万头能繁母猪存栏降落8.02%把握，预期下半年需要或将进一步淘汰。生猪价钱正在2024年2月以后开启上行通道。2024年以后，养殖业公司集体正在保守筹办的底子上，一直消重全体欠债范围及杠杆秤谌，优化财政组织，生猪产能增加从容，高景心胸拥有可接续性。 鸡猪共振，翻开剩余空间。生猪和黄羽鸡的市集供求合联、饲料转化率等要素的好似性导致黄鸡与生猪价钱干系性强。如今黄羽鸡产能处于低位，后市需要偏紧。2023年，黄鸡价钱受生猪价钱压造。2024年二季度以后鸡猪价钱同涨，行业利润改进，翻开剩余空间。 公司是我国第二大黄羽鸡养殖企业，本钱掌管本领强。2024年半年度公司出售肉鸡2.35亿只，同比增加10.69%，市占率无间增添。估计另日公司黄羽鸡出栏量仍将仍旧10%把握的增速稳步增加。公司上半年斤鸡一律本钱为6.1元，较旧年同期降落13.48%；个中二季度斤鸡一律本钱为5.9元。跟着饲料原料价钱庇护低位，公司的本钱降落，估计2024年商品鸡养殖成效无间仍旧较高秤谌。 生猪产能诈骗进步，厚积薄发降本增效。生猪产能诈骗率希望进步，厚积薄发出栏高增可期。2011年公司起源结构生猪养殖行业。2024年上半年，公司出售肉猪43.49万头，同比增加18.83%。截至六月末，公司已筑成商品肉猪产能约180万头；能繁母猪存栏8万头，下半年将无间有所增加；估计下半年肉猪出栏超80万头，整年出栏希望超120万头。跟着产能诈骗率的提拔，临蓐结果的进一步进步。2024年上半年受旧年年尾区域性疫情影响，一季度的临蓐本钱正在17.6元/公斤把握；二季度回归平常状况，一律本钱14.8元/公斤，已进入行业优异秤谌。 剩余预测与投资倡导。估计2024-2026年EPS分手为1.69元、1.98元、1.97元，对应动态PE分手为13/11/11倍。酌量到公司生猪养殖出栏量将有40%以上增速，黄鸡行业平稳增加的同时永远仍旧显然的本钱上风，赐与公司2024年16倍PE，庇护“买入”评级，标的价27.04元。 危险提示：原原料价钱振动危险；动物疫情危险；范围扩张不足预期的危险；消费需求下行超预期的危险。

　　立华股份(300761) 事宜 公司披露2024年中报，完毕营收78.05亿元，同比增加12.16%；归母净利润5.75亿元，同比上升197.13%。拟向一切股东每10股派发掘金盈利3元（含税）。 养殖行情回暖，公司事迹明显改进 2024H1公司出售毛利率为14.10%（同比+15.56pct），出售净利率为7.34%（同比+15.84pct）。用度方面，公司2024年半年度出售/约束/研发/财政用度分手为1.12/3.85/0.47/0.44亿元，同比分手+10.29%/+19.27%/+33.96%/+0.33%；个中约束用度扩展系奖金计提和股权饱动分摊所致，研发用度扩展紧要系加入扩展所致。信用减值耗损及资产减值耗损确认和计量将扩展公司2024半年度利润总额1.37亿元。 鸡价上涨叠加本钱下行，黄鸡板块剩余优越 2024H1公司鸡板块完毕营收67.94亿元（同比+10.81%），肉鸡销量2.35亿只（同比+10.69%），公司斤鸡一律本钱为6.1元，较旧年同期降落13.48%，二季度斤鸡一律本钱降落至5.9元。讲演期内公司商品鸡出售价钱13.21元/公斤，同比上升0.23%，板块完毕较好剩余。 受益猪价回暖及本钱改进，肉猪板块完毕剩余 2024H1公司猪板块完毕营收8.95亿元（同比+26.87%），肉猪销量43.49万头（同比+18.83%），出售均价15.92元/公斤（同比+7.13%），二季度进一步回落至7.4元，公司养猪板块完毕剩余。截至2024年6月末，公司已筑成生猪产能约180万头，能繁母猪存栏8万头，整年肉猪出栏希望冲破120万头。 高护城河且剩余平稳增加，赐与“增持”评级 酌量生猪及黄鸡价钱回暖明显且公司养殖本钱超预期降落，中报事迹超预期，咱们上调公司事迹预测，估计公司2024-2026年贸易收入分手为173.15/194.43/211.97亿元，同比分手12.77%/12.29%/9.02%；归母净利润分手为11.09/11.69/13.72亿元，同比增速分手为353.61%/5.39%/17.37%，EPS分手为1.34/1.41/1.66元。赐与“增持”评级。 危险提示：产物价钱振动危险；原原料供应及价钱振动危险；动物疫病危险。

　　立华股份(300761) 中央概念 事宜：公司颁发2024年中期讲演。24H1公司营收78.05亿元，同比+12.16%；归母净利润为5.75亿元，同比扭亏为盈（23H1同期为-5.92亿元）；扣非后归母净利润为5.44亿元，同比扭亏为盈（23H1同期为-6.21亿元）。个中24Q2公司营收41.44亿元，同比+16.79%；归母净利润4.95亿元，同比扭亏为盈（23Q2同期为-2.01亿元）；扣非后归母净利润为5亿元，同比扭亏为盈（23Q2同期为-2.04亿元）。 H1公司营收保守增加，事迹扭亏为盈。H1公司事迹明显改进紧要源于猪鸡销量增加保守，且正在上游原料价钱下行及临蓐结果提拔的影响下，公司养殖本钱降落，叠加畜禽价钱好转，利好公司事迹。24H1公司归纳毛利率14.10%，同比+15.56pct；光阴用度率为7.53%，同比+0.30pct。个中24Q2公司归纳毛利率18.62%，同比+16.85pct；光阴用度率为7.65%，同比+0.41pct。 H1黄鸡销量同比+11%，本钱降落明显。24H1公司出售黄羽肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟成品）2.35亿只，同比+10.69%，市占率无间提拔；出售均价为13.21元/kg，同比+0.23%。H1公司养鸡营业完毕收入67.94亿元，同比+10.81%；毛利率13.86%，同比+13.60pct。H1末公司黄鸡营业团结庄家数为6909户，同比+4.07%。公司踊跃拓展养鸡营业市集区域，另日估计仍旧8-10%的年出栏增加率。受益于H1原料价钱同比明显回落，公司养殖本钱降落显然（H1公司斤鸡一律本钱为6.1元，同比-13.48%；个中Q1约6.3元，Q2降至5.9元），养鸡板块完毕较好剩余。跟着H2消费旺季的到来，公司黄鸡营业剩余本领或进一步提拔。其余，公司接续拓展下游屠宰加工营业，24H1公司肉鸡屠宰量为2481.89万只，同比+234.32%。H1潍坊、合肥屠宰加工项目利市投产，目前已筑成屠宰项目8家。跟着公司屠宰产能的逐渐开释，另日屠宰品占比或呈较疾增加态势。 H1生猪出售量价齐升，整年出栏希望超120万头。受益于生猪行情回暖，H1公司肉猪出栏量、出售均价均展现同比增加，养猪板块完毕剩余。24H1公司出售肉猪43.49万头，同比+18.83%；出售均价为15.92元/kg，同比+7.13%。24H1公司养猪营业完毕收入8.95亿元，同比+26.87%；毛利率15.55%，同比+34.47pct。H1末公司生猪养殖营业团结庄家数为282户，同比+81.94%。24Q2末，公司固定资产、正在筑工程、临蓐性生物资产分手为73.39亿元、2.21亿元、5.40亿元，环比24Q1末为+5.44%、-50.75%、+8.27%。公司环绕江苏、安徽、山东等地结构生猪产能。截至24H1末，公司已筑成生猪产能约180万头（较23岁暮扩展20万头），能繁母猪存栏8万头（较23岁暮扩展2万头），为后续出栏增加奠定优越底子。24年整年肉猪出栏希望超120万头，公司部署到25年造成年出栏商品猪200万头以上的产能范围。本钱层面，公司养猪临蓐成效和临蓐结果稳步提拔，养殖本钱逐月降落（24Q1一律本钱约17.6元/kg；Q2回归平常状况，为14.8元/kg）。跟着H2出量的提拔，公司养殖本钱仍有进一步降落空间。 投资倡导：公司为国内第二大黄羽鸡养殖企业，接续推动黄羽鸡、生猪产能扩张。酌量黄羽鸡供需组织较优，后续价钱走势可期；且猪价处于上行通道中，事迹增加可期。咱们估计24-26年公司归母净利润约为10.83、20.63、8.79亿元；EPS分手为1.31元、2.49元、1.06元，对应PE为18、9、22倍，庇护“推举”评级。 危险提示：动物疫病与天然灾祸的危险；原原料供应及价钱振动的危险：黄羽鸡与生猪价钱振动的危险；策略蜕变的危险等。

　　立华股份(300761) 事宜: 2024年7月31日，立华股份颁发2024年中报：2024年上半年，公司完毕贸易收入78.05亿元，同比增加12.16%，并完毕同比扭亏为盈，半年度完毕归母净利润5.75亿元，旧年同期亏蚀5.92亿元。 投资重点: 黄鸡营业本钱迅速降落，剩余接续改进。2024年半年度公司出售肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟成品）2.35亿只，同比增加10.69%，市占率无间增添。临蓐方面，商品鸡养殖成效无间仍旧较高秤谌，上市率、料肉比、上市天龄等目标逾额告终预算，加之玉米、幼麦、豆粕等主原料价钱上半年同比明显回落，临蓐本钱降落显然。2024上半年，公司斤鸡一律本钱为6.1元，较旧年同期降落13.48%，二季度斤鸡一律本钱降落至5.9元。价钱方面，2024H1公司商品鸡出售价钱13.21元/公斤，同比上升0.23%。本钱端的接续降落，为黄羽肉鸡营业创作了较大的剩余空间。下半年，跟着守旧旺季的到来，节假日、旅游消费需求的回升，希望进一步推升黄羽肉鸡营业的剩余秤谌。 国内生猪价钱回暖，公司养猪板块完毕剩余。公司生猪养殖团队无间正在各个临蓐细分合节提质控本补短板，母猪临蓐功能以及肉猪的料肉比、上市率等症结临蓐目标仍旧较高秤谌。固然旧年冬季区域性疫病仍对本年年头的临蓐本钱发作影响，但影响水平已大大消重，三月份斤猪一律本钱曾经低于8元，二季度斤猪一律本钱进一步回 落至7.4元，跟着下半年出栏量的提拔，斤猪本钱仍有进一步降落空间。2024上半年公司出售肉猪43.49万头，同比增加18.83%，整年肉猪出栏希望冲破120万头的标的；出售均价15.92元/公斤，同比上升7.13%。截至2024年6月末，公司已筑成生猪产能约180万头，能繁母猪存栏8万头，为后续出栏增加奠定了优越的底子。 剩余预测和投资评级酌量到2024H1事迹明显改进，咱们调剂2024-2026的公司贸易收入为175.81/183.16/198.2亿元，归母净利润为15.01/16.38/11.68亿元，2024-2026年对应PE分手为13/12/17倍，但酌量到黄羽鸡行业景心胸一直提拔，公司黄鸡营业剩余本领估计取得修复，叠加公司生猪营业出栏量平稳增加，庇护“买入”评级。 危险提示禽类产生疫病的危险；原原料价钱振动的危险；筹办形式的危险；产物价钱振动的危险；存货减值危险；食物安然危险。

　　立华股份(300761) 中央概念 出栏稳增、本钱回落，归母净利润同比回升显然。公司2024年上半年完毕贸易收入78.05亿元，同比+12.16%，个中Q2完毕贸易收入41.44亿元，同比+16.79%；完毕归母净利润5.75亿元，同比+197.13%，个中Q2完毕归母净利润4.95亿元，同比+346.47%。收入增加紧要系公司肉鸡、肉猪、肉鹅出栏量均完毕同比10%以上增加，剩余大幅回升紧要受益于肉猪、肉鸡养殖本钱降落。 黄羽肉鸡营业：出栏无间增加，斤鸡一律本钱降至6元以下。（1）收入方面：公司2024H1肉鸡出售均价同比持平，但华南、西南、华中等区域新设养鸡子公司开释产能，出栏量同比+10.69%至2.35亿只，进而鼓动贸易收入同比+10.09%至67.94亿元。（2）剩余方面：因为养殖成效仍旧较高秤谌且饲料原料价钱降落显然，公司斤鸡一律本钱同比-13.48%至6.1元，个中Q2斤鸡一律本钱已回落至5.9元，进而鼓动公司肉鸡营业2024H1毛利率同比+13.54pct至13.86%，毛利同比+4673.51%至9.42亿元。酌量到如今国内黄羽肉鸡产能仍正在底部且下半年将进入消费旺季，咱们以为公司黄羽肉鸡营业希望正在无间庇护较好剩余显示。除此以表，公司冰鲜、冰冻加工品转型升级提速，2024H1肉鸡屠宰量2481.89万只，同比+234.32%，另日希望提拔肉鸡营业全体剩余本领。 生猪营业：出栏庇护较疾增加，本钱有所回落。（1）收入方面：得益于产能开释、景气回暖，公司2024H1出售肉猪同比+18.83%至43.49万头，出售均价同比+7.13%至15.92元/公斤，进而鼓动贸易收入同比+18.50%至8.95亿元。（2）剩余方面：随冬季疫病影响削弱及饲料原料价钱降落，公司养殖一律本钱有所回落（3月降至16元/kg以下，Q2降至14.8元/kg），叠加价钱回暖，公司生猪营业毛利率同比+33.44pct至15.55%，毛利同比+202.99%至1.39亿元。目前公司已筑成生猪产能约180万头且具有能繁母猪存栏8万头，年内希望完毕120+万头出栏，后续随生猪行业景气接续回升，公司生猪营业希望无间仍旧较好剩余显示。 危险提示：养殖进程中产生弗成控疫情，粮食价钱大幅上涨，食物安然危险。 投资倡导：公司动作国内黄鸡养殖龙头之一，出栏稳步扩张，本钱接续改进，后续希望饱满受益畜禽景气回升，庇护“优于大市”评级。咱们庇护剩余预测，估计公司2024-2026年归母净利润分手为10.3/14.4/8.7亿元，对应EPS为1.24/1.74/1.05元，对该如今股价PE为19/14/22X。

　　立华股份(300761) 事项： 公司布告：立华股份颁发2024年半年度事迹预报，2024H1估计完毕归属于上市公司股东的净利润5.50~6.00亿元，同比扩展192.97%~201.42%；估计完毕扣除非每每性损益后的净利润5.15~5.65亿元，同比扩展182.91%~190.96%。 国信农业概念：1）讲演期内，公司黄羽肉鸡营业销量庇护10%以上增速，养殖本钱接续改进，同时生猪养殖营业景气回升，Q2完毕扭亏为盈，鼓动公司2024H1归母净利润同比扩展约200%。2）咱们看好下半年黄羽肉鸡和生猪景气共振。需要方面，受2023年低迷行情影响，黄羽肉鸡行业祖代、父母代种鸡存栏接续调减。截至6月16日，国内父母代种鸡（正在产+后备）存栏量为2148万套，较旧年同期淘汰2.38%，需要庇护底部。需求方面，猪周期受前期产能去化及疫病扰动影响已开启右侧走势，近期猪价接续攀升，后续猪价上行希望同步鼓动禽肉需求。归纳来看，需要偏紧叠加需求向好，生猪及黄羽肉鸡景气年内希望完毕共振上行，公司主业希望直接收益。3）危险提示：养殖进程中产生弗成控疫情，粮食价钱大幅上涨扩展饲料本钱，食物安然危险。4）投资倡导：公司动作国内黄鸡养殖龙头之一，出栏稳步扩张，本钱接续改进，后续希望饱满受益畜禽景气回升，庇护“优于大市”评级。酌量到公司黄鸡、生猪养殖本钱接续改进，咱们上调公司2024-2026年归母净利润预测为10.3/14.4/8.9亿元（原为7.9/12.4/8.3亿元），对应EPS为1.24/1.74/1.05元，对该如今股价PE为18/13/21X。 评论： 黄鸡销量庇护增加，生猪Q2扭亏为盈，公司上半年归母净利润估计同比扩展193-201% 依照公司最新颁发的2024年半年度事迹预报，2024H1估计完毕归属于上市公司股东的净利润5.50~6.00亿元，同比扩展192.97%~201.42%；估计完毕扣除非每每性损益后的净利润5.15~5.65亿元，同比扩展182.91%~190.96%。公司上半年剩余同比增加的紧要理由系：（1）上半年黄羽肉鸡出栏同比增加10.69%，叠加养殖本钱回落，养鸡板块完毕较好剩余；（2）上半年生猪行情回暖，公司肉猪出栏量、出售均价同比增加，养猪临蓐成效和临蓐结果稳步提拔，养殖本钱逐月降落，个中二季度养猪板块扭亏为盈。 黄鸡需要庇护底部，看好年内猪鸡景气共振 需要方面，受2023年低迷行情影响，黄羽肉鸡养殖端补栏踊跃性偏低、淘鸡心思上升，进而导致祖代、父母代种鸡存栏接续调减。截至6月16日，国内父母代种鸡（正在产+后备）存栏量为2148万套，较旧年同期淘汰2.38%，需要庇护底部。需求方面，猪周期受前期产能去化及疫病扰动影响已开启右侧，近期猪价接续攀升，酌量到目前国内禽肉仍具备较强的猪肉消费取代属性，后续猪价上行希望同步鼓动禽肉需求，黄羽肉鸡动作国内厉重肉禽之一，希望直接收益。归纳来看，需要偏紧叠加需求向好，生猪及黄羽肉鸡景气年内希望完毕共振上行。 投资倡导：庇护“优于大市”评级 公司动作国内黄鸡养殖龙头之一，出栏稳步扩张，本钱接续改进，后续希望饱满受益畜禽景气回升，庇护“优于大市”评级。酌量到公司黄鸡、生猪养殖本钱接续改进，咱们上调公司2024-2026年归母净利润预测为10.3/14.4/8.9亿元（原为7.9/12.4/8.3亿元），对应EPS为1.24/1.74/1.05元，对该如今股价PE为18/13/21X。 危险提示 养殖进程中产生弗成控疫情，粮食价钱大幅上涨扩展饲料本钱，食物安然危险。

　　立华股份(300761) 投资重点 事宜：2024年7月22日，公司颁发2024年半年度事迹预报，公司估计2024年上半年完毕归属于上市公司股东的净利润为5.5亿元至6亿元，同比增加192.97%至201.42%。扣除非经23.10常性损益后的净利润为5.15亿至5.65亿元，同比增加182.91%-190.96%。公司2024年上半82,764年估计事迹扭亏为盈，紧要因为本年上半年黄羽鸡出栏量扩展叠加养殖本钱回落，养鸡板60,474/0块剩余本领提拔。同时本年上半年生猪价钱回暖、出栏量增加，产能结果提拔，养殖本钱43.93%逐月降落，二季度养猪板块扭亏为盈。 黄羽鸡本钱接续降落，剩余本领提拔。2024年上半年，公司累计出售黄羽鸡2.35亿只，同比增加10.7%；出售收入66.82亿元，同比增加11.4%；测算出售均价13.2元/公斤，同比增加0.2%。个中，Q2出售黄羽鸡1.22亿只，同比增加9.8%，测算出售均价13.5元/公斤，同比增加1.8%。黄羽鸡养殖本钱改进明显，2024年上半年公司黄羽鸡一律本钱12.2元/公斤，同比降落13.48%，个中Q2一律本钱为11.8元/公斤。养殖本钱降落紧要因为本年饲料原原料本钱降落，鼓动黄羽鸡板块剩余本领接续提拔。如今黄羽鸡产能处于史册低位，估计下半年黄鸡价钱接续回暖，希望孝敬事迹增量。 生猪出栏量迅速增加，本钱降落事迹改进。2024年上半年，公司累计出售肉猪43.49万头，同比增加18.8%；出售收入8.35亿元，同比增加44.2%；测算出售均价15.9元/公斤，同比增加7.1%。个中，Q2出售生猪24.18万头，同比增加87.6%，测算出售均价16.9元/公斤，同比增加14%。公司上半年养猪临蓐成效和临蓐结果稳步提拔，养殖本钱逐月降落，Q1一律本钱约17.6元/公斤，Q2为14.8元/公斤，Q2养猪板块完毕剩余。截至2024年上半年，公司已筑成生猪产能约180万头，能繁母猪存栏8万头，整年生猪出栏量希望超120万头。正在生猪产能需要偏紧的境况下，估计下半年生猪价钱将庇护景气，板块剩余本领将接续改进。 投资倡导：公司是黄羽肉鸡养殖龙头企业，黄羽鸡出栏仍旧8-10%的年增加标的，同时生猪产能较为充满，本钱改进可期。估计2024年下半年猪鸡价钱接续回暖，公司剩余秤谌希望无间提拔。咱们估计公司2024-2026年归母净利润分手为8.31/18.57/12.74亿元，同比分手+289.99%/+123.49%/-31.42%。EPS分手为1/2.24/1.54元。对该如今股价PE分手为23.01/10.29/15.01倍，庇护“买入”评级。 危险提示：庞大疫病危险；畜禽价钱上涨不足预期；原原料价钱振动。